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Jul 25, 2023

Aumento dos preços do arroz e da energia nas Filipinas alimenta preocupações com a inflação

Autor Os '3 cruciais': o regresso dos picos dos preços do arroz e da energia atrasará os planos de flexibilização de Bangko Sentral ng Pilipinas? A inflação filipina atingiu um pico de 8,7% em termos anuais em Janeiro de 2023, impulsionada por

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Os “3 cruciais”: o regresso dos picos dos preços do arroz e da energia atrasará os planos de flexibilização do Banco Central das Filipinas?

A inflação filipina atingiu um pico de 8,7% em termos anuais em Janeiro de 2023, impulsionada por uma combinação de ressurgimento da procura interna e elevados preços globais das matérias-primas. Desde então, a inflação moderou-se para 4,7% em relação ao ano anterior em julho.

Uma série de restrições monetárias agressivas (aumentos das taxas totalizando 425 pontos-base), além da moderação dos preços globais da energia, ajudaram a empurrar a trajetória da inflação em direção à meta de inflação do Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) de 2-4%. O BSP projeta que a inflação voltará à meta no quarto trimestre.

Contudo, os desenvolvimentos recentes poderão inviabilizar o actual abrandamento, especialmente com o agravamento das pressões sobre os preços das principais matérias-primas.

Os episódios anteriores de inflação elevada nas Filipinas foram motivados, em grande parte, por questões do lado da oferta. A produção local de arroz é inadequada para satisfazer a procura interna e por isso o país depende das importações do grão das economias vizinhas. As Filipinas também dependem de energia importada para a produção de energia e os transportes, o que evidencia a vulnerabilidade da economia às flutuações acentuadas dos preços globais da energia.

Identificamos três itens principais no cabaz do IPC, nomeadamente arroz, electricidade e transportes, que juntos representam 23,41% do total. No episódio de inflação mais recente, os três cruciais representaram 41% da inflação em 2022, destacando a importância de estabilizar os movimentos de preços destas principais matérias-primas.

Dado o seu peso no cabaz do IPC e a dependência do país das importações de arroz e energia, quaisquer aumentos acentuados nos chamados “3 cruciais” poderão significar um novo agravamento da inflação filipina.

O arroz é o principal alimento básico nas Filipinas e as refeições não são consideradas uma “refeição completa” sem ele. Este facto reflecte-se no peso de 9,6% do arroz no cabaz do IPC. Os danos às colheitas causados ​​por tempestades ou condições climáticas adversas forçaram as Filipinas a importar mais produtos básicos para reforçar a oferta no passado. Os desenvolvimentos em 2023 obscurecem as perspetivas de produção interna com o início do fenómeno climático El Niño, para além da recente proibição das exportações da Índia.

A legislação aprovada em 2019 (RA 11203) removeu as quotas de importação de arroz, o que, em teoria, poderia ajudar a aumentar a oferta interna. No entanto, as Filipinas poderiam enfrentar custos de importação elevados, dado o impacto do El Niño nos exportadores de arroz e a proibição da exportação de arroz na Índia. A inflação do arroz ultrapassou recentemente a meta (4,2% em termos homólogos) e poderá tornar-se cada vez mais uma preocupação caso as condições de oferta se restringam ainda mais nos próximos meses.

Além de dependerem das importações de arroz, as Filipinas também dependem das importações de energia para geração de energia e transporte. Os transportes e a electricidade têm pesos substanciais no cabaz do IPC, com 9,02 pontos e 4,8 pontos, respectivamente. O aumento dos preços globais da energia em 2022 foi um dos principais impulsionadores da inflação, com os transportes e a eletricidade a registarem uma inflação de 12,9% e 18,5% em termos homólogos.

O recente ressurgimento dos preços globais da energia devido aos acontecimentos na Ucrânia e aos cortes na produção resultou num aumento dos preços na bomba no mercado interno das Filipinas. Este desenvolvimento deverá eventualmente reflectir-se em custos de electricidade mais elevados, com 13,5% da produção de energia a ser produzida por centrais eléctricas baseadas no petróleo.

Além disso, a inflação elevada nos transportes e na electricidade resulta frequentemente em efeitos de segunda ordem. Os custos elevados dos transportes e da electricidade poderiam alimentar um aumento nos preços de produtos que requerem transporte e electricidade na produção, resultando em ainda mais pressões sobre os preços.

O BSP sugeriu recentemente uma potencial reversão da política no primeiro trimestre de 2024, apontando para previsões de que a inflação estaria bem dentro da meta nessa altura.

O BSP é um banco central que estabelece metas de inflação com o objetivo de manter a inflação dentro da faixa de 2 a 4%. Os recentes episódios de aperto ocorreram em 2014, 2018 e 2022, com o aumento das taxas do BSP para lidar com os picos de preços induzidos pelo aumento dos custos do arroz e da energia.